IPO观察|思维造物重启创业板审核，贩卖焦虑的罗振宇正面临焦虑 王永炎：回归象思维，深化中医理论研究

IPO观察|思维造物重启创业板审核，贩卖焦虑的罗振宇正面临焦虑 王永炎：回归象思维，深化中医理论研究， 

IPO观察|思维造物重启创业板审核，贩卖焦虑的罗振宇正面临焦虑

岁末年初，罗振宇名下的北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称“思维造物”）做了两件事：一是举办了2022“时间的朋友”跨年线上演讲；二是更新了思维造物的招股书，恢复了创业板IPO发行上市审核。

在知识付费的赛道中，已经登陆美股的知乎（ZH.US）连续亏损，吴晓波的巴九灵还处在上市辅导阶段。如果从这个角度来看，思维造物的情况似乎还不错。

但从招股书中反应的数据来看，一直被指贩卖焦虑的罗振宇，或许正在拥抱焦虑。

得到APP创始人罗振宇 图据IC photo

新版招股书调高日活用户数

业务或已触及“天花板”

从思维造物的招股书来看，公司主营业务似乎已经触及天花板。

思维造物的主营业务分为线上知识服务业务、线下知识服务业务、电商业务及其他，其中线上知识服务业务占比最高，2018-2020年及2021年上半年的占比分别为68.74%、66.26%、66.89%及58.83%。

而在思维造物的产品中，课程为主要产品，收入占主营业务收入的比例在40%以上。2018-2020年，思维造物课程数量从147门增加至391门，课程单价由71.45元上升至78.89元，但其课程类交易总额整体增长较慢，2020年课程类交易总额较2018年仅增长了2000余万元。与此同时，其线上知识服务业务收入则从2018年的5.07亿元下滑至2020年的4.49亿元。

在思维造物的运营中，得到APP是重要的平台。

红星资本局对比思维造物的招股书发现，思维造物对得到APP的平均日活用户数进行了微妙的调整。2020年9月的招股书披露，2018、2019年得到APP年均日活跃用户数分别为75.71万人、67.16万人；但在后续2021年披露的招股书中，2018、2019年得到APP年均日活跃用户数分别调高为77.58万人、68.25万人。

但即使以此，得到APP日活用户数、月活用户数、充值用户数及付费用户数均持续下滑。2021年上半年，得到APP平均日活数从2018年的77.58万人下滑至64.21万人，平均月活数从2018年的362.25万人下滑至259.34万人。此外，充值用户数从2018年的186.43万人下滑至2020年的67.1万人，付费用户数从2018年的267.29万人下滑至2020年的185.63万人。

思维造物用户增长呈现出乏力趋势，而在知识付费赛道中，竞争却越发激烈。

中商情报发布的2021年中国知识付费平台排行榜显示，得到已经掉出前10名，排名第12位。

除了知乎、樊登等老对手，思维造物还面临B站、抖音等企业的入局。

2019年，B站开启付费课程内测；2020年，B站上线新一级分区“知识区”。2021年，已有1.83亿用户在B站学习。截至2021年6月，B站知识内容中的科学科普类内容同比增长达1994%。

2021年底，抖音也推出“学习频道”。抖音平台2021年泛知识内容播放量年同比增长74%，泛知识内容播放量占平台总播放量20%。

营业收入不稳

上市前处置资产增厚业绩

招股书显示，思维造物瞄准创业板，拟公开发行股票不超过1000万股，不低于发行后公司总股本的25%，并授予主承销商不超过15%的超额配售选择权。保荐机构为中金公司，预计融资10.4亿元。

而截至2021年6月30日，思维造物货币资金仍有9.5亿元，其中银行存款高达9.4亿元，公司还有1.08亿元理财产品，资金十分充裕，并不缺钱。

结合思维造物2020年公布的招股书，2017-2020年，思维造物营业收入分别为5.56亿元、7.38亿元、6.28亿万、6.75亿元；归母净利润分别为6131.96万元、5329.76万元、1.17亿元、4006.35万元。2021年上半年，公司营业收入为4.39亿元，归母净利润2863.67万元。

从增长情况看，公司营收2018年同比增长32.64%，2019年同比下降14.91%，2020年同比增长7.43%，存在经营业绩波动或下滑的风险。

此外，思维造物所获政府补助和税收优惠占净利润的比例较高。

2018-2020年及2021年上半年，公司计入其他收益的政府补助金额分别为1166.67万元、1426.83万元、1229.62万元和335.76万元，占当期利润总额的比例分别为20.68%、11.71%、23.16%和7.66%。政府补助对公司经营业绩影响较大。

与此同时，公司税收优惠金额为879.45万元、1221.44万元、1513.44万元、2053.23万元。如剔除核算酷得少年投资收益的影响，思维造物税收优惠占比分别为15.59%、17.83%、18.40%、19.36%。

思维造物2020年申请上市，选择的上市规则为“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。也就是说，2019年的业绩对其十分重要。而思维造物2019年在营收减少的前提下，归母净利润大幅提升，主要是因为非流动资产处置收入。

被处置的资产为酷得少年，成立于2017年，最初为思维造物子公司。2019年4月，酷得少年增资，思维造物失去对酷得少年的控制权。2019年10月，酷得少年再次融资，思维造物在酷得少年的持股比例进一步下降至34.59%。

思维造物丧失酷得少年控制权，核算投资收益高达6740.41万元。

然而，如此值钱的酷得少年似乎算不上优质资产，不论融资前后都处于亏损状态。

2019年，酷得少年总资产仅1.49亿元，净资产1.01亿元，净利润亏损4070万元；2020年亏损进一步扩大至8875.19万元。截至2021年6月底，酷得少年总资产3.63亿元，净资产-8422.3万元，净利润亏损2.52亿元。

除了资产处置外，思维造物长期被酷得少年吞噬收益。截至2021年6月底，思维造物仍持有酷得少年29.3%的股权，这也导致思维造物扣非归母净利润被不断削弱，思维造物称，因为权益法核算酷得少年投资亏损增加，公司扣非净利润逐年下滑，2017-2020年分别为4990.31万元、3280.95万元、3067.57万元、2812.22万元，2021年上半年为2123.23万元。

2021年底，思维造物不再直接或间接持有酷得少年股权。这也意味着思维造物2019年处置酷得少年，不仅获得了6740万元的高收益，还剥离了其4000万元的亏损。如果没有这一操作，思维造物恐怕很难达到上市门槛。

高估值关联交易

引发“业绩注水”质疑

酷得少年连续亏损，却获得如此高的估值，引起业内对思维造物业绩注水的质疑。与此同时，酷得少年引入的投资方，又多为思维造物的关联方。

2019年4月，酷得少年新引入的股东包括张泉灵、紫牛成长、上海檀英、乾刚投资。其中，乾刚投资是思维造物股东之一，持股0.847%；上海檀英的股东上海乐进，为思维造物持股5%以上的股东；紫牛成长的股东包括北京思维造物投资管理有限公司（思维投资管理）；此外，张泉灵又与思维造物参股公司紫牛基金存在一定关系。

这一问题也引来了深交所的关注。在回复深交所的问询函中，思维造物称，资产评估机构对酷得少年的估值是基于酷得少年当时公司的经营状况和资产状况做出，而风险投资机构对酷得少年的估值主要是基于公司所需要的资金体量、其对风险的承受能力和未来潜在投资收益的综合考虑结果，两者目的和估值逻辑存在较大差异，因此估值水平之间的差异具备合理性。

除了处置酷得少年外，思维造物收购优视米也存在类似的情况。

2019年，思维造物通过收购优众赢、银杏未来的财产，使优视米成为思维造物间接持股的全资子公司，交易对价6249.22万元。思维造物称，本次股权收购不构成业务合并，将其确认为无形资产。因为此次收购，思维造物无形资产从不足200万元，激增至6500余万元。

而优视米的资产体量及业绩均十分微小，2019年优视米总资产仅67.94万元，净利润仅18.72万元。

在此次交易中，柳传志为卖方之一；而柳传志同时又是思维造物股东造物家的有限合伙人，持有造物家9.09%的股份。

深交所同样针对优视米进行了问询。在回复中，思维造物表示，非国有企业已无法申请取得《信息网络传播视听节目许可证》，且通过申请取得《网络出版服务许可证》较难，发行人收购优视米股权具有必要性。参考其他公司取得相关资质的对价，发行人收购优视米股权交易价格公允。

红星新闻记者 俞瑶 陶玥阳

责编 任志江

发布于：四川


王永炎：回归象思维，深化中医理论研究

本文转自：南方PLUS

▲王永炎（1938.9-）中国工程院院士、中国中医科学院名誉院长

中医基础理论研究是中医药事业发展的根本。重塑回归象思维、创新国学原理之精要，是中医药理论体系发展的重要举措，深化医学人学的中医理论研究是再创中医临床优势的先声。中医药界必须认识自己学科的优势，吸纳古今中外先进文明与技术，充实中医学科，寻踪国学原理、汇总各学派精粹，擢升基础理论。

国学哲理对中医药学理论研究有重要的指导意义,象思维回归、原象创生性是中医药学原创思维的优势，基于临床实践，如防治疫病、现代难治性慢病的共识疗效，是中医基础理论发展的永续动力，也是医学人学的目标。

历代明医留下的医案、医话、诊籍，是一份宝贵的大数据，有待激活发掘，为生命科学、人类健康造福，为中医理论的守正创新赋能。

重始源，立足基础理论研究

任何一门学科的形成与发展是诸多要素的渗灌交融。就生命学科而言，从“论”上说，它必涉及古今中外哲学、文化、社会学、伦理学、心理学等多学科；从“史”上论，必须重视始源，崇尚国故，追思前贤，追踪古贤哲的哲学衍化发展的历史脉络。当今中医药学者亦应尊崇中华优秀传统科技文明、儒学、道学、禅宗美育塑造明德正纲良知的人生格局，以振兴国学国医、国术国药，敢担当负责任，承前辈嘱托，望后学续薪火，以格致正事为“任我”，事上炼求事功成，成为中医药发展的传承者与践行者。

中医药学始源于史前期中原黄河流域文化。文化即寓科技文明内涵。文字、能冶炼金属制作工具、建立聚集五千人以上的城池，人们始有宗教信仰等为其始源的例证。中华大地农耕文明在先，以河图洛书、太极图说负阴抱阳中气为和，连山易归藏易，易经易传等是其载体，兼容涵化异族他国之文化。中医元点集著《黄帝内经》是其思想精华的集大成者与光大者，为国医国药理论之肇始，亦为后世临床、临证、诊疗之圭臬，中医基础理论发展之源泉。

以史为鉴，回归象思维，立志守正创新

回首近三百年中国学术之后，几乎只有诠释“经学”之师而无真正的思想家，原创思维被悬置，少有创新成果或为原因之一。追忆战国时期的百家争鸣与魏晋南北朝时的玄学大帜及宋明儒道互补理学心学的论争，还有佛学禅宗的本土化，中华传统哲学和社会科学指引着各门学术的发展进步；传承民族的伟大精神，崇仁德、尚和合、顺自然、知常变、净性明性的精华，实为中医理论发展之史鉴。

反观中医药事业在当今时代不断创新发展，疫情灾害频发，医家挺身抗疫救灾第一线，救民于水火，以人为本，生命至上，存疗疫医案，举守正创新之旗，令中医药学瑧于学术发展进步新高峰。

目前，中医理论基础设有教席，已建科研机构，办有专业期刊，属二级学科，已培养出硕博士高层级人才梯队，迎来中医药理论体系良性发展的机遇。

象思维与中国文字语境相关。物象、具象思维与形象、概念思维可以互动，其原象即大象无形、大音无声之象是具有原发创生之象，心理情感心灵之象，是道通为一的“一”整体动转混沌之象，天人合一、物我合一、知行合一之象，体现了廖廓幽玄的宇宙观，“观”是范畴大则识仁，大一无外内含小一，小一无内寓有大一，大—小一中和则礼归于仁。大德曰生则生生不息又厚德载物。中医学以象数易气神一体为原创思维，以疗效为原创优势。

中国哲学间性论阐释医理的关联性

中国哲学以“天人合一”作为世界图景，其间性论有中华科技文明的特征。战国时期历经百家争鸣创立了道、太极、阴阳、有无、中庸等一系列的基本范畴，创发了具有中国特质的间性哲学，亦即指导中医学的哲理基础。

人的健康、疾病等整个生命过程的易变，均以中国哲学间性论为本源展开反思、纯思、向思，旨在深化中医药理论有思想的原创学术研究。五脏间性符合道与术和合规律，呈现当今高概念学理，足知古今哲理正反之间、成败之间、幽玄与显明之间，尚有疏分归纳和合第三象限。气聚成形而气散太虚，太虚为独具创生性的原象思维。中医药学临床是优势，仲师明示“观其脉症、知犯何逆、随证治之”，仅仅十二个字立为辨证论治总则，后世医界赞誉“一言而为天下法，匹史能为百事师”，体现了中国哲学间性论之精华。

中医临床与教学科研人员需要感性、理性、悟性的整合，重在悟性，体道在实践阅历经验积淀进而信储存脑海丰富的直觉。勿论顿悟渐悟经验重建都需要“独立之精神，自由之思想”创新环境的培育。“知犯何逆”理解为气运核心的病机，必须观象议病细察患者，身处自然社会人群复杂系统中及隐喻的人际关系“难为”情感的反应。明理细辨病机与脏腑经络气血津液的形态功能的间性关联。

天人之间的气、理、虚、通、一、和与阴阳、至极、太极、无极是中国古人判断世事在不断地变化的基本预设。易经可称易变之经典，正是一部人类最早研究间性现象，并从中得到的智慧付诸实践的间性论的重要文献。阴阳的符号系统与负阴抱阳中气为和的太极是最有影响的范畴。易以道、阴阳、动静、天地、乾坤、刚柔、正反、进退、显隐、来往等既对立又关联是相生相尅、相反相成的间性整体，混沌由始至终动态演变，它不是形而下的器物，而是形而上之道。中医学理“法于阴阳，和于术数”，以明道正纲提升技艺水平表述间性论的哲理，是中华民族传统科技文明的瑰宝，也是中国哲学为中医药学奠定的理论基础。

把握前沿迎接大数据科学时代

本世纪医学门类纳入生命科学范畴，信息化、智能化的新纪元已开启，中医药学界必须认识自己学科的优势，善于吸纳古今中外先进文明与技术，强化基础理论研究发挥临床优势。

医案大数据得到激活发掘。《中华医藏》的编撰工作初步统计古籍约八千余种，其中各家医案以百千计，再加上近现代中医师们完整系统的病例资料，可汇聚成一份可资发掘研究的大数据。古今医案是非线性大数据，应利用信息化、智能化技术构建能够揭示生命能量与健康疾病多模态、多元化、多指标的数据库。

1999年王永炎在“方剂关键科学问题”的973基础研究项目提出了整体和谐效应假说，即不同配伍所出现的不同效应源于对抗、补充、调节等多种药理作用的和谐。历经12年，学术团队紧跟多组学网络药理学与化学生物学新技术，深化整体和谐“方剂组学”的验证。目前提出借区块链发展“方证相应”一体化的模块药理学研究，进一步阐释证候与复方间相关联的假说。非线性大数据的激活发掘，多学科、多元化、计算机算法的研发已成为中医药科技工程的重要工作。各类相关生命健康数据库的建构，高性能的计算机程序编组业已为主要的研发工具，协同创新开展中医基础理论研究。

中医药学科迎来“中西医并重”的卫生健康工作方针，中医学人需要文化自觉，净化心灵，提高治学执教能力。尤其是中医基础理论研究者要刻苦攻读古贤经典，明晰国学原理，兼学文化哲史美学，开放吸纳中外科技文明进化的成果。树立优良的学风、作风、文风，成为振兴中医药事业中坚骨干。■

【来源：中国中医药报，内容选自《中国中医药报》2022年3月23日第三版，摘编自《中国中医基础医学杂志》2022年第28卷第1期，作者：王永炎 中国工程院院士、中国中医科学院名誉院长】

发布于：北京[db:内容]?